【東北機械劉俊奇】華銳精密（688059）動態點評：24Q2業績增長超預期，擬投建高性能棒材產能

事件：公司發布2024年半年度業績。2024年上半年公司實現營業收入4.10億元，同比+14.93%；實現歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤0.72/0.71億元，分別同比+15.35%/+19.52%。

2024Q2營收穩健增長，盈利能力大幅修復。分季度看，2024Q2公司實現營業收入2.40億元，同比+16.17%；分別實現歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤0.55/0.54億元，同比+43.10%/+48.26%。2024Q2公司實現毛利率46.39%，同比+1.93pct，環比+9.15pct，實現歸母凈利率22.79%，同比+4.29pct，環比+12.69pct。本季度公司盈利能力顯著提升，我們認為主要系：1）24Q2訂單平穩修復，規模效應有所體現，疊加公司庫存管理較好，5月漲價后價格傳導較理想，使得毛利率環比顯著修復；2）公司積極控費增效，疊加本期集體的股份支付費用有所減少，2024Q2銷售費用率/管理費用率/研發費用率分別同比-1.00pct/-1.29pct/-1.42pct。

加快開拓海外市場，業務規模持續擴大。近年來，公司持續加快“走出去”步伐，加大海外拓展力度，通過加大外貿業務團隊規模，積極參加海外大型高端裝備制造展會，持續拓寬市場渠道，海外收入快速增長，2023年公司實現海外收入0.47億元，同比+60.90%；2024H1實現海外收入2304.69萬元，同比+43.11%。公司海外業務盈利能力顯著高于國內業務，2023年公司海外業務毛利率為53.96%，較同期國內業務毛利率+9.31pct，未來隨著公司海外業務規模持續擴大，有望進一步提升整體盈利能力。

計劃投資高性能棒材，將進一步完善主營業務產能布局。8月6日公司公告稱，擬以全資子公司華銳新材為實施主體，在株洲市荷塘高新技術產業開發區建設高性能棒型材數字化生產線建設項目。該項目預計投資總額約3.60億元，項目建成后，將新增年產1000噸高性能棒材產能，進一步完善公司主營業務產能布局。

盈利預測：給予公司“增持”評級。我們預計公司2024-2026年實現營業收入9.44/11.56/13.82億元，實現歸母凈利潤1.94/2.67/3.31億元，對應PE分別為15.42x/11.24x/9.06x。

風險提示：下游復蘇不及預期，原材料價格大幅波動，市場競爭加劇，新產能爬坡進度不及預期，盈利預測和估值模型不及預期。

（原證券研究報告發布于2024-08-07；劉俊奇證書編號：S0550524020001）